核心要点

　　周五，日元对美元汇率大幅飙升
，延续前一交易日涨势 。此前东京方面表态，准备随时入市干预外汇市场。

　　周五日元兑美元最高上涨 0.7%
，周四曾一度大涨 3%
。截至美国东部时间凌晨 5：35，日元虽回吐部分涨幅 ，但已完全收复自 2 月 28 日美伊战争爆发以来的全部失地。

　　周四
，路透社援引匿名消息源报道，日本当局已入市买入日元 ，以支撑持续疲软的汇率 。

　　日本首席外汇外交官三村笃嗣随后对记者表示：“我不会对未来行动置评
，但日本的黄金周假期才刚刚开始
。” 此番言论进一步引发市场对后续或将再度干预的猜测。

　　此前，日本财务大臣片山皐月于周四表态 ，日元兑美元跌至 1 年期低点约 160.72 时
，当局已接近对外汇市场采取 “决定性行动 ” 。

　　日元贬值虽能提振日本本土经济（例如提升日本商品出口竞争力），但也会推高进口成本 —— 在中东战事持续的背景下 ，这进一步加剧了日本面临的核心经济难题环球网国际频道
。

　　日本是石油净进口国，超 90% 原油依赖中东进口环球网国际频道。伊朗战争已持续两个月
，霍尔木兹海峡（全球关键航运通道）实际封锁导致油价飙升，市场对日本经济前景的担忧加剧 。

　　过去一年 ，日本债务负担随融资成本上升而加重
。首相高市早苗的减税与支出计划引发国债抛售
，日本国债收益率上行；伊朗战争后，全球主权债市场普遍走弱 ，投资者计价通胀上行与央行收紧预期
，日本国债收益率现已触及数十年高位。

　　法国巴黎资产管理公司核心投资首席投资官克里斯・伊戈周五在 CNBC《欧洲早间财经》节目中表示，市场对日本资产的态度近年已发生转变 。

　　“在我职业生涯的大部分时间里 ，做多日股、做空日债是‘收割式交易’
，但现在逻辑已反转
。” 他说，“科技 、工业与机器人领域的机遇让日股值得做多 ，但宏观环境指向利率上行。日元贬值
，本质是市场对日本央行信心下降 。
”

　　日本央行周一维持基准利率不变，但将通胀预期从 1.9% 上调至 2.8% ，并将 2026 年经济增长预期减半至 0.5%。

　　伊戈对 CNBC 表示：“战争爆发后，日本央行放缓紧缩步伐
，这正是债市担忧、日元承压的原因
。”

　　渣打银行全球 G10 外汇研究与北美宏观策略主管史蒂夫・英格兰德周五在同一节目中称，日本当局可能 “感受到美方压力 ，需克制外汇干预行动 ”。

　　去年
，美国财政部将日本与其他 8 个经济体列入 “观察名单
”，称其货币操作与宏观政策需密切关注 。此前 ，特朗普总统于去年 4 月表示
，政府在计算所谓 “对等关税” 时，已将 “货币操弄与贸易壁垒 ” 纳入考量
。

　　但英格兰德认为 ，日元持续贬值恶化国内物价形势
，当局已忍无可忍。

　　“日元进一步贬值弊大于利，尤其会放大油价上涨冲击
、削弱国内购买力 。
” 他解释道
。

　　他指出 ，国债收益率上行与日元贬值同步
，“对市场信心而言是极坏信号”。

　　“油价、美方压力 、干预效果有限，多重因素叠加 ，日本必须出手 。 ” 他说，“日本出口本应火爆
，但实际疲软；日元跌至 160，本质是经济动能不足
。
”

　　英格兰德补充 ，市场普遍预期日本将再度干预汇市。

　　“干预规模尚不明确
，但行动已落地；官方后续警告释放‘或将再次干预’信号，期权市场亦对此定价 。”

　　瑞穗银行欧洲
、中东及非洲市场固定收益、外汇及大宗商品策略主管乔丹・罗切斯特周五早间报告中也认为 ，新一轮干预或将很快到来
。

　　“风险尚未解除。 ” 他说
，“日本数月来一直放风干预，昨日向记者确认后终于行动 ，且明确表态可能再度出手 。
”

　　但罗切斯特质疑
，汇市干预能否真正保护日本经济。

　　“长期看，只要战争 / 封锁持续 、油价高位 ，日元仍将承压
。” 他说
，“外汇干预治标不治本，若要真正见效 ，还需油价与全球利率下行的利好配合。 ”